СТОИМОСТЬ ESG-ДЕФИЦИТА ДЛЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО АВТОПРОИЗВОДИТЕЛЯ ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКИ: СЛУЧАЙ UZAUTO MOTORS JSC
DOI:
https://doi.org/10.5281/Keywords:
ESG-дефицит, GRE, UzAuto Motors, стоимость бездействия, Z-score, кредитный спред, адаптационная Дорожная карта, переходная экономика.Abstract
В настоящей работе впервые проводится систематическая количественная оценка стоимости ESG-дефицита для государственного автопроизводителя из переходной экономики — UzAuto Motors JSC (Республика Узбекистан). Использованы четыре взаимодополняющих метода: модель Altman EM Z-score с ESG-сенситивным сценарным анализом; декомпозиция кредитного спреда еврооблигаций по данным Bloomberg Intelligence и S&P ESG Credit Indicator; трёхуровневый Gap-анализ (13 разрывов); NPV-модель адаптационной Дорожной карты. Ежегодная стоимость ESG-дефицита составила 26–50 млн долларов (1,1–2,1% выручки). Дисконтированная стоимость бездействия за 10 лет достигает 600–900 млн долларов, тогда как пятиэлементная адаптационная Дорожная карта генерирует NPV 500–850 млн долларов при горизонте 12 лет. Предложена концепция «институционально-откалиброванной ESG-адаптации», применимая к Government-Related Entities (GRE) автомобильного сектора любой юрисдикции.
References
1. Altman, E.I., Hartzell, J. and Peck, M. (1995) Emerging markets corporate bonds: A scoring system. New York: Salomon Brothers.
2. Berg, F., Kolbel, J.F. and Rigobon, R. (2022) 'Aggregate confusion: The divergence of ESG ratings', Review of Finance, 26(6), pp. 1315–1344.
3. Bloomberg Intelligence (2024) ESG assets under management outlook 2024. New York: Bloomberg LP.
4. Boubakri, N. et al. (2012) 'The political economy of residual state ownership in privatized firms: Evidence from emerging markets', Journal of Corporate Finance, 18(3), pp. 601–621.
5. Fitch Ratings (2024) UzAuto Motors: Rating action commentary. London: Fitch Ratings.
6. Friede, G., Busch, T. and Bassen, A. (2015) 'ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies', Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(4), pp. 210–233.
7. S&P Global Ratings (2025) UzAuto Motors: ESG credit indicator report. New York: S&P Global.
8. UzAuto Motors JSC (2020–2024) Annual reports and IFRS consolidated financial statements. Asaka: UzAuto Motors JSC.
9. UzAuto Motors JSC (2021) Prospectus for the issue of Eurobonds: USD 300 million 5.250% notes due 2026. Asaka: UzAuto Motors JSC.
10. UzAuto Motors JSC (2023) Prospectus for the issue of Eurobonds: USD 200 million notes due 2028. Asaka: UzAuto Motors JSC.
11. Yin, R.K. (2018) Case study research and applications: Design and methods. 6th edn. Thousand Oaks: SAGE Publications.
